Секреты биржевого маклера

Почему финансисты славят «Боруссию» и хоронят «Манчестер Юнайтед»?

Российские болельщики популярных клубов «Боруссия» (Дортмунд) и «Манчестер Юнайтед» могут поддержать любимые команды рублем, купив пай необычного открытого «спортивного» ПИФа акций.

В 1996 году в США управляющая компания (УК) Forum создала первый успешный фонд Sportsfund. В его портфеле были 24 акции.

В России подобный инструмент коллективных инвестиций появился в сентябре 2013 года. УК «КапиталЪ», один из спонсоров московского «Спартака», зарегистрировала открытый ПИФ акций «КапиталЪ - Мировая индустрия спорта». Частным инвесторам предложили купить акции публичных футбольных команд. Большую часть активов фонда составили акции иностранных компаний, занимающихся производством спорттоваров и одежды, трансляцией матчей. «Входной билет» в фонд стоит 10 тыс. руб.

Как пояснил старший портфельный управляющий УК «КапиталЪ» Вадим Бит-Аврагим, создан продукт, синтезирующий потребительскую активность и развлечения.

Из футбольных клубов фонд сделал ставку на «Боруссию» (Дортмунд). Во-первых, желто-черные в 2011 и 2012 годах выиграли бундеслигу, в 2012-м - Кубок Германии. А чем успешнее клуб выступает, тем выше его капитализация. Во-вторых, «Сигнал Идуна Парк» - самый посещаемый футбольный стадион мира: на каждый матч здесь собирается более 80 тыс. зрителей.

Также фонд купил акции «Манчестер Юнайтед», который в 2013-м стал чемпионом Англии. «Сейчас «МЮ» нет в нашем портфеле. Клуб совершил огромные траты на покупку звезд, а результата все нет. Падают доходы клуба по продаже телеправ и атрибутики», - сообщил г-н Бит-Аврагим.

Стоимость «МЮ» с момента назначения голландца Луи ван Гала на пост главного тренера команды упала почти на $1 млрд. В июле 2014-го перед приходом голландца одна акция клуба на Нью-йоркской фондовой бирже стоила около $20, а в конце марта 2016 года - $13,33. По данным Forbes, в 2015 году стоимость «МЮ» составляла $3,1 млрд. После завершения сезона акции снова могут подешеветь, если клуб не попадет в Лигу чемпионов.

«Была идея купить ценные бумаги «Аякса». Но оказалось, что у амстердамского клуба небольшой free-flot (доля акций, находящихся в свободном обращении), а их бумаги трудно продать», - заметил финансист.

Доля футбольных клубов в ПИФе не превышает установленной границы в 4%.

«Есть задумка включить в фонд акции ФК «Спартак» (Москва) после проведения клубом IPO. Эта идея вызовет интерес к фонду у частных инвесторов», - сообщил Бит-Аврагим.

Ранее Леонид Федун озвучил планы провести в 2017 или 2018 году IPO «Спартака» на Московской бирже. «Мне важно сделать команду именно народной. Чтобы люди, которые купят акции «Спартака», имели право голоса в определении его политики, как в Испании или в Англии. Будут определенные льготы для держателей акций», - сообщил Федун. По его словам, инвесторы будут покупать не просто акции «Спартака», но получат долю участия в инфраструктуре клуба.

Чтобы снизить риски, фонд собирал не только акции клубов, но и производителей спортивной одежды, обуви, оборудования. В ПИФ попали бумаги популярной торговой сети Foot Locker. «Известных публичных производителей спортивной одежды и обуви немного. К примеру, не котируются акции Puma», - рассказывает Вадим Бит-Аврагим. Чаще всего на биржу выходят три вида компаний: гиганты (Nike, Adidas, Skechers USA), узко специализированные компании (например, Shimano, выпускающая оборудование для велосипедов) и «собиратели» брендов. К последним можно отнести Amer Sports Oyj (владеет производителями товаров для зимнего спорта Atomic, Bonfire Snowboarding Company и др.), а также Perfomance Sports Group, собравшую целую коллекцию брендов NHL (Bauer, Easton и др.).

Среди производителей спорттоваров фонд сделал ставку на Nike (2,5 года назад компания была недооценена) и Yonex. В середине прошлого года акцент сместился с Nike на Adidas. Немцы резко увеличили расходы на маркетинг: заключили ряд соглашений с известными клубами и звездами спорта. Нововведения вернули спрос на продукцию в США. За последние 9 месяцев доля Adidas в ПИФе выросла в 2,5 раза.

В портфеле фонда есть уникальные ценные бумаги. Например, акции компании Vail Resorts Inc (владеет сетью горнолыжных курортов в Колорадо) на американском фондовом рынке не имеют аналогов и торгуются с заоблачным мультипликатором к цене.

В течение последних трех лет в США стали популярными сразу несколько направлений йоги. Поэтому финансисты заблаговременно купили акции Lululemon, производителя одежды для медитаций в спортзале и дома. На портфель ценных бумаг также влияет сезонность. Накануне зимнего сезона обычно растут в цене акции Сolumbia Sportswear, ориентированной на зимние виды спорта и туризм. Во втором квартале после окончания лыжного сезона ее позиции в ПИФе сокращаются.

«При создании фонда в его портфеле были акции телеканала Disney (транслирует матчи NBA и NFL) и Groupe TF1, основного собственника телеканалов Eurosport. В начале 2015 года, чтобы сохранить доходность фонда, мы отказались от их ценных бумаг из-за слабых финансовых показателей», - заметил управляющий.

Главный критерий в процессе отбора акций - темпы роста эмитента (рост выручки, «очищенная» после налогов EBITDA, показатель цены по отношению к текущей и будущей прибыли). «Два с половиной года назад мы покупали акции компаний, показывающих наибольший темп развития. Когда средние темпы роста выручки спортивных компаний составляли 15-20%, выгоднее было приобретать пусть и дорогие, но быстро растущие бумаги. Сейчас темпы роста упали вдвое. И лучше покупать бумаги компаний со сбалансированной стратегией развития», - пояснил финансист.

Доля российских ценных бумаг - не менее 30% стоимости чистых активов (СЧА) фонда, в основном это облигации спонсоров ведущих российских клубов.

С момента создания в сентябре 2013 года по 31 марта 2016 года доходность фонда составила +102%. Несмотря на твердую «пятерку» по «математике», фонд собрал всего 130 млн руб. Притом среди пайщиков есть ряд известных спортсменов.

Мнения экспертов относительно перспектив вложений средств в подобный ОПИФ разделились. «Спортивные фонды относятся к категории нишевых отраслевых фондов. Обычно они предназначены для дополнения инвестпортфеля и занимают в нем около 1%. Брать на себя позицию в больших объемах рискованно. Да, такие фонды могут опережать широкий рынок акций, но обычно это происходит на коротких временных интервалах, а в длинную им проигрывают», - считает директор по стратегическому развитию УК «Альфа-Капитал» Вадим Логинов. По его мнению, как инструмент маркетинга, такие ПИФы действительно привлекают внимание: «Это может быть «инвестицией страсти».

Замгендиректора по инвестанализу ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Андрей Верников видит в фонде больше пиар-акцию, чем рабочий инструмент. «Российские спортклубы не умеют получать прибыль от продажи брендированной продукции. В плане доходов - надежда на спонсоров. Но эпоха легких нефтегазовых доходов ушла в небытие, и спонсоры подрезают расходы. Инвесторам, которым важно иметь в портфеле инструмент, не коррелирующий с рублевым индексом ММВБ, такой ПИФ может и пригодиться, но на его большую популярность рассчитывать не стоит», - заключил Верников.

Замгендиректора УК «Финам Менеджмент» Вадим Прошкинас настроен более критично, считая ОПИФ обычным отраслевым фондом:»Никакой инновации не реализовано. Создание такого узкоспециализированного фонда продиктовано соображениями маркетингового и PR-продвижения. Сумма чистых активов фонда скромная».